5月沪铜主力合约企稳止跌，结束今年2月以来的持续下跌，截至5月30日，月涨幅2.02%，最低下探至49190元/吨，最高价53810元/吨，铜价今年4月创下了2010年以来的新低，5月收复部分失地。铜价处于超跌反弹阶段，现货需求开始显现，国内交易所及保税区库存同降显示需求转暖，持续下跌的铜价使废铜供应出现紧缺，大型冶炼厂等纷纷宣布减产等利好信息齐聚；美国方面数据总体向好，美元与金属近期呈现正相关走势，铜价反弹有望持续。

　　伦铜持仓小增，上海铜持仓下滑，沪铜持仓2013年初开始逐步增加，4月底持仓为792084手，进入5月持仓开始大幅下滑，截至5月29日，沪铜持仓692960手，月降99124手，降幅为12.5%；LME铜持仓今年先增后减，进入4月持仓逐步流入，截至5月底持仓282186手，月增仓471手，增幅0.17%。

　　截至5月29日，上海、伦敦两地交易所库存均下滑，LME库存至去年10月开始持续走高，12月开始库存加速流入，今年5月以来流入减缓，目前为613725吨，连续5月库存上涨后有所下降，月度下降4875吨；上海铜库存5月24日176624吨，5月库存下降40556吨，库存下滑明显。

　　LME现货在5月贴水维持高位没有继续扩大，由月初贴水33美元下降至贴水32美元附近，显示市场需求依旧较差，注销仓单与库存比值升至38%附近，较4月有所提升，来自库存的压力有所缓解。

　　4月铜进口下降　精炼铜产量环比回落

　　海关数据显示，4月未锻造铜及铜材进口量为29.58万吨，环比下降7.45%，同比减少21.17%；1~4月累计进口126万吨，累计同比减少27.16%。4月精炼铜进口18.3万吨，比去年同期27.29万吨下降9.6万吨，降幅为35.17%，1~4月进口精炼铜85.99万吨，去年同期进口132.98万吨，下降46.99万吨，降幅35.33%。1~4月累计进口306.34万吨铜精矿，同比增长37.2%。铜进口量受到智利港口罢工延迟发货影响，在4月出现明显下降，并且为自2011年7月以来的单月进口最低值。预计智利港口罢工延迟所发的进口铜将在6月初逐步到港，届时铜进口数据将持稳回升。

　　4月进口铜现货亏损进一步缩减，平均亏损在880元/吨，沪伦比值的持续修复使月内直接报关进口量显著增加。受报关量增加以及月内进口铜到港量减少的双重因素影响，4月保税区库存下降约10万吨。保税区库存压力明显减弱。

　　国内废铜4月进口量为34万吨，比3月34.8万吨的进口量下降了7598吨，环比下降2.19%，同比下降8.3%，1~4月累计进口137万吨，累计同比下降4.6%。

　　从今年初开始，海关对进口废料的严查不仅仅影响到了通关速度，使得流入国内市场中的废铜资源减少，也同样使得进口商的进口积极性受挫，影响到港量。而国外废料的供应紧张，铜价的下滑使得国外废料供应商的供货积极性不高，也使得进口数据进一步下滑。由于发达国家的更新速度已经上升至瓶颈，难有进一步的增速提高，从而废料进口增速放缓是未来较长一段时间的趋势，而海关方面对废料进口的严查还将继续，预计5月的废料进口量也难有明显提升，仍然在33万~35万吨一线。

　　中国4月份精炼铜产量同比增长13.5%，至557281吨。中国4月份精炼铜产量环比下降0.6%。今年前4个月，国内精炼铜产量同比增长11.3%至210万吨。

　　铜价的连续下跌，已使冶炼企业的废铜以及粗铜原料供应紧张，废铜与电解铜价差的缩窄也令冶炼企业调整原料配比，增加矿的使用量，矿库存消耗增加，部分冶炼企业表示其原料库存已开始略显紧张。部分企业已经进入停产或检修状态，江西铜业目前已经关停了两座设备，合计年产能约为46.7万吨。其中，关闭了一座10万吨的产能，另外一座36.7万吨产能的设备在检修，预计6月初才能恢复正常生产。同时云铜、金川等铜冶炼企业也出现停产，使5月精炼铜产量有望进一步回落。

　　CFTC铜基金净空头维持高位全球铜库存开始回落

　　5月24日公布的美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，期铜总持仓温和下滑，净空头持仓持续回落，连续13周维持净空头；CFTC铜总持仓环比4月底降低了3738手至162304手，减仓幅度2.25%；净空头5月出现回落，由5月初净空19190手降至13542手，空头大幅减仓是净空回落主要原因。基金总持仓回落，基金净空持仓同步回落，持仓结构显示空头回补为近期主要特征。

　　世界金属统计局WBMS称，今年前3个月全球铜市场供应过剩252700吨。今年1~3月全球精炼铜产量为520.4万吨，较2012年同期增加5.2%。全球消费量则减少3.6%，至495.1万吨。而今年前3个月中国表观消费量减少6.8%，至205.5万吨，占全球总需求量的41.6%。同期国内精炼铜产量增长19.0%，至154.7万吨。截至5月30日，上海交易所库存由4月217180吨，降至5月的176624吨，库存下降40556吨。连续两个月库存回落，显示目前整体市场消费有转好的迹象，目前国内产量出现下滑，冶炼厂检修停产纷纷出现，保税区库存较年初有所下滑，对价格均形成潜在的支撑；伦铜库存今年开始库存流入速度加快，进入5月库存流入速度放缓，5月以来库存共下降4875吨。LME铜现货贴水扩大，整月在30美元附近，注销仓单与库存比较前期有所回升至38%附近，后期库存降低的可能性在加大。

　　后市展望

　　宏观面上，5月份全球十多家央行联合降息刺激疲弱的全球经济，美国延续宽松政策至今年底可能性较大，美元被动走强，但与金属的负相关并未显现，同涨同跌成为5月主要特征。国内新型城镇化纲要蓄势待发，未来有望刺激国内经济。全球制造业PMI出现走弱迹象印证了复苏的不稳定性依旧存在，可喜的是欧元区也摆脱了2012年的悲观局面，逐渐走出悲观，宏观面在走稳但没有预期的快。

　　5月以来铜价反弹收高，月线摆脱持续3个月下跌，伦铜一度上攻60日均线但未站稳，近期库存持续下降，国内冶炼厂减产，美国经济复苏加速等因素令铜价止跌。伦铜注销仓单占比高达38%，虽然库存高企，但现货支付要加超过100美元的升水，总体而言利空消息在逐渐转为利多。展望6月，受5月下游开工率提升，铜价有望获得支撑，有望延续5月的反弹，但总体反弹高度恐将受限，压力位7500美元~7700美元/吨，关注60日均线的压力，后期价格重心有望上移。

来源：中国有色金属报