近日，A股不断走低，上证A股指数盘中曾跌破2800点，不断在向下缩量寻底。可是，低了还有更低，国际化的香港市场估值更是低迷，代表在香港上市的大陆企业价格的恒生国企指数已创下了本世纪最低估值水平。恒生国企指数目前的市净率（PB）水平仅为0.75倍，从市盈率（PE）来看，Wind计算的口径为6.3倍。
　　青年报见习记者 洪伟
　　估值水平接近历史最低
　　从恒生国企指数的历史来看，在估值较为平均的2003年到2005年、2009年到2011年之间，恒生国企指数的PB估值一般在1.8倍左右，PE估值则在10到15倍之间，平均水平为当前估值水平的大约2至3倍。而本世纪以来，恒生国企指数的最高估值水平出现在2007年，当时的PE估值超过30倍，而PB估值则超过5倍。这两个估值水平均为当前估值水平的6到7倍。从最低估值来看，上一次这种极低估值水平出现在2001年到2002年，而现今的估值水平也已逼近本世纪历史最低。
　　再从另一个估值角度股息率来看，目前股息率也已经达到较高水平。当前恒生国企指数的股息率为4.4%左右，略低于2001年到2002年的5%到6%的水平，但高于这一时期以后几乎所有时期的水平。
　　自从上次最低估值点1555.04点后，一直震荡上升到2007年的最高点20609.1点，涨幅超过了13倍。历史不会每次重演，但是低估则是很明显了。
　　对经济转型压力存有担忧
　　存在即是合理，现在的恒生国企指数的估值甚至已经低于2008年全球金融危机期间的水平。而且上次的低估值没有持续多久就反弹了，而这次似乎回归遥遥无期。那市场给出如此低估值的理由到底何在呢？信达证券首席策略分析师陈嘉禾认为，这是由于目前很多投资者对恒生国企指数的疑虑主要来自转型期间中国经济的压力。
　　正如投资大师巴菲特所说，“别人恐惧时，我要贪婪。”极度的悲观才会造成极度的低迷，正是由于市场普遍对中国经济转型的担忧，才造成了港股市场上市的中国企业股票普遍的低估。中国经济自改革开放以来一直保持着超过10%的增长，相对来看，去年6.9%的增长率是低了，可是相比于世界其他经济体不到4%的增长率，我国的经济依然见好。一旦阻碍潜在增长率的挡路石消失后，如此低的估值也就看不到了。
　　再从另一个角度极度悲观的角度来看，假设中国经济真的一蹶不振，变得如日本在上世纪90年代以来反映出来的水平一样，当前恒生国企指数的估值也已经足够安全，因为这个估值水平已经比日本股市在历史上反映出来的估值水平都要低廉。以相关数据来看，日经225指数的PB估值在本世纪以来最低仅为0.9到1倍，大约出现在2008年。同口径的、由彭博统计的恒生国企指数的PB估值则为0.8倍，恒生国企指数已经远低于日经225指数在本世纪以来取得的最低估值水平。
　　也就是说，即使中国经济未来真的陷入日本式的“失落二十年”，恒生国企指数的估值也已经基本处于“跌无可跌”的状态。安全垫已经很足了。
　　两大渠道供散户便利投资港股
　　对于一般散户来说，市面上有两种便利安全的投资港股渠道：沪港通以及以香港市场上市证券为标的的基金（主动基金、ETF、LOF以及分级基金）。
　　港股通方法允许投资者自由选择投资标的，但需要投资者能够有鉴别个股的能力。目前开通沪港通业务的门槛为账户总资金为50万元，通过这个方式投资港股将以港元报价、以人民币结算，但只覆盖二级市场交易，不包括首次公开招股（IPO）。
　　二是选择购买跟踪港股以及港股指数的基金。其便捷简单的特性成为了不少投资者的首选。在目前估值如次低廉的阶段，投资指数，既能分散个股的风险，又能享受低估值，高回报的优势，可谓是低风险高收益的标的，如在上交所公开上市的H股ETF（510900）、嘉实恒生中国企业指数等。