航空机电国产化打开增长空间
编辑：企联编辑来源：产业杂志评论数:0发布时间:2015-05-19 10:38:30
1月8日，中航机电公告非公开发行预案，公司拟发行不超过1.38亿股，发行价格为18.88元/股，融资不超过26亿元，用于偿还银行贷款。发行对象已经锁定为航空产业公司、中航证券、国投瑞银、国联安基金、东海证券、华菱津杉、景盛投资。此次参与发行的这几家公司均将锁定3年。公司非公开发行将增加股本约19%，发行后总股本约8.54亿。
公司近几年的利息支出约有2-2.5亿，此次发行募集资金将大大减少公司财务费用，将明显提升盈利能力。
中航机电于11月7日公告筹划收购机电系统内4家上市公司及1家德国公司。公司作为中航工业集团旗下航空机电系统业务平台，股权收购完成后，公司的航空机电系统业务产业链将得到完善。几家标的公司经营情况良好，根据未经审计的数据，标的公司2013年收入约50亿元，净利润约1.3亿元，收购完成将对公司业绩产生积极影响。机电系统整体上市还未完成，未来公司仍有资产整合预期。
在董事会决议中，公司还公告了拟以自有资金收购5家公司：新乡航空工业公司、武汉航空仪表公司、贵州风雷航空军械公司、贵州枫阳液压公司及KokineticsGmbH这5家企业控股权或经营性资产。前4家主要是航空机电系统业务如燃油组件、环境控制、液压组件以及防/除冰等系统，KokineticsGmbH则是一家在德国的公司以汽车座椅零部件为主。
本次定增，中航资本子公司航空产业认购约19%股份。此外，机电振兴1号集合资管认购809万股，约5.9%。机电振兴1号的委托人为为公司及其全资、控股子公司、托管企业员工的董事、监事、高级管理人员和核心技术人员。公司高管及集团资本参与，公司的未来发展前景值得期待。
航空机电国产化打开增长空间
中航机电以航空机电系统研发制造为核心业务，辅以汽车零部件及其他制造业务，在我国航空机电行业具有垄断地位。我国航空工业正处于稳健上升阶段，机电系统作为航空机载系统的重要组成部分，将充分受益于我国军用飞机升级换代加速、民用飞机巨大市场潜力和机电一体化趋势，预计未来年增长15%-20%。公司作为中国航空机电系统机电产品唯一上市平台，具有进一步资产整合的想象空间，托管18家相关企业短期增利润长期看整合。公司内生增长与外延扩张兼备，而目前估值在整个军工板块处于洼地。
中航机电的航空主业突出，贡献50%以上营业收入和75%以上营业利润，带动业绩稳定增长。公司航空产品90%以上为军品，毛利率保持在30%以上水平，未来将随着新机型的采购稳定提高。公司民品以汽车零部件和压缩机产品为主，2013年是民品业绩最低点，拖累业绩，2014年将有所好转。
机电系统是保证飞机做动性能的核心系统，是飞机的“血液”和“肌肉”，占飞机整体价值量的15%以上，商用飞机占比更高。机电系统是能量传递系统，包括电源、武器挂载、环控等十几个子系统，是飞机上布局最复杂、体积和重量最大、保障费用最高的系统，准确说，机电系统应叫做飞机系统“AircraftSystem”。
五代战机对机电系统的要求极为苛刻，我国机电产品水平与国外存在代差，目前是发动机之外的第二技术瓶颈。机电系统是支撑战斗力有效发挥的基础，五代战机的隐身、超声速巡航、超机动能力，对飞机如供电系统、环控系统和武器挂载系统都有更苛刻的要求，机电系统涉及多种专业，机电系统研制周期占飞机研制周期的1/3以上，一般提前飞机项目10年以上。
