一边是大跌后的谨慎观望；一边则是饰品、投资金条被“疯狂”抢购。面对金价罕见的暴跌，期货交易和实物市场投资者截然不同的反应，让一些观察者也直呼两大投资群体似乎来自不同的星球。

　　过去十余年，黄金一直是投资者追捧的优质资产。然而，金价从2011年9月份见顶以来持续震荡下挫，迄今市场累计跌幅不仅超过20%的牛熊分界线，近期投资的回报甚至低于金属铜等大宗类商品，在市场存在巨大分歧的背景下，黄金投资是否还有机会？

　　进入4月中下旬，黄金市场的走势可谓变幻多端。两周前，由于投资者担心欧洲债务国可能抛售黄金储备偿债，并且美联储暗示可能会提前缩减宽松政策的规模，国际金价一度在两个交易日大跌逾200美元，创下了30年来的最大跌幅；随之却是连续反弹，收复近百美元的跌幅。

　　来自上海黄金交易所的数据显示，现货市场黄金交易量从4月16日以来，主要品种的交易量相当于去年同期水平的2-4倍。“实际上包括印度、英国等市场的投资者都在利用金价的变化，表现出对黄金的兴趣。这些实物市场的投资者着眼于长期，不会错过暴跌后的短期入市机会。”分析人士指出。

　　不过，与现货市场的“火热”相比，期货市场投资者较为谨慎。“市场暴跌已经过去两周，但罕见的大跌仍令很多投资者‘心有余悸’。”投资者林凯对记者说，目前金价较前期高点的降幅已经超过20%，虽然大跌后会有所反弹，但种种迹象显示金价支撑因素转变，黄金多头的信心明显不足。

　　随着之前金价持续上涨，黄金越来越成为一项投资因素驱动的资产。面对目前金价下跌带来的实物市场需求“井喷”，金价能否重返牛市？

　　在众多机构看来，对于投资的因素，当前市场状况对黄金构成不利的环境。“过去10年尤其是近5年来，推动金价不断创新高的主要因素是各国央行不断扩大宽松的规模，使得投资者担忧通胀升高，但实际上到目前，通胀水平依然较低。”法兴银行的分析认为。

　　“从历史上看，美元走强是一个重要的抑制因素。”兴业银行分析师蒋舒表示，历史上黄金与美元是一种反向的关系，实际上近期市场大跌的关键因素是美元的强势，如果美元持续走强，金价无疑会受到抑制。

　　“在货币过剩的情况下，黄金的金融属性往往会更强。”易贸研究员祁彬娴则表示，目前美国经济延续复苏，在美元走回上涨通道的背景下，黄金的避险功能将大幅降低，国际金价很难再现大幅上行的“牛市”景象。

　　在众多投资者眼中，黄金是“名副其实”的保值增值品。统计数据显示，从每盎司近300美元到接近1900美元，过去12年中，黄金价格连连收涨。不过随着市场价格的大幅波动，盲目购金保值增值的风险不容忽视。

　　一些业内人士认为，过去数年黄金价格的上涨，实际上是流动性和风险因素共同推动的结果“可以说黄金的牛市是流动性、风险持续增加推动资金在资本市场上讲述的一个‘故事’，随着美元流动性放缓预期的升温、通胀压力大幅减轻以及避险情绪的消退，这一故事的前提可能正在发生变化。”分析人士指出。

　　“实际上，不管投资者的分歧如何，近期金价的暴跌暴涨无疑给投资者提了一个醒：市场变化无常，黄金价格也不会只涨不跌。”有业内人士表示，投资选择更多是相对的，只有跟随市场大势变化而变化，才能获得更高的收益。

　　统计数据显示，今年以来国际金价累计跌幅已达13%，大幅低于包括美股等资产的涨幅，也低于铜、铝等同类有色金属市场的回报。

　　“从历史上看，黄金的魅力始终存在，其保值增值和对冲通胀的功能也得到广泛的赞同，但和其他市场一样，面对新的变动，普通投资者尤其需保持理性的操作。”祁彬娴说。