事件描述:公司拟以38美元/股购买SCP 持有的SQM 发行在外B 类股551.7万股,使用自有资金2.1亿美元。同时公司拟以1美元购买一项期权,以获得在《期权协议》约定的到期日前(6个月)购买不超过SCP 届时持有的可供出售的SQM 的B 类股的权利。
拉开SQM 股权收购序幕。公司与SCP 协议收购价格较目前市场价溢价超过45%,此次交易完成后,公司将持有SQM约2.10% 的股权。SCP 累计持有SQM 2415.73万股,期权可交易剩余SCP 持有SQM 的B 类股票占总股本的7.7%,加上如果公司能够执行此前无约束报价收购Pampa 公司即SQM 23.02%的股权,最多将累计持有SQM 超过32%股权。公司溢价收购表明强烈看好锂行业需求发展,坚持资源为王的战略。
盐湖资源再下一城,巩固绝对龙头地位。SQM 拥有智利阿塔卡玛盐湖开采租赁权,截止2030年12月31日合计18.01万吨锂当量开采配额,目前拥有约4万吨/年最大碳酸锂产量(产能4.8万吨/年)。天齐目前拥有泰利森矿山51%股权, 如若最大限度完成SQM 股权收购,将超越雅宝成为全球范围内坐拥最优盐湖矿山资源、锂盐产量最大的企业,巩固资源龙头地位。
资源保障支撑扩产。公司目前主要原料来源只有泰利森锂辉石精矿(权益产量约23万吨精矿,折合3.3万吨碳酸锂当量), 现有锂盐产能约2.7万吨/年碳酸锂当量,公司计划扩产2万吨电池级氢氧化锂项目,如果顺利完成收购并解决SQM 与CORFO 资源纠纷,将帮助公司扩展原料来源,最大限度享受景气周期。
盈利预测:我们预计公司2016-18年实现净利润18亿元、20.5亿元,23.3亿元,EPS 为1.8元/股、2.06元/股、2.34元/股,对应当前股价动态PE 为21倍、18倍、16倍,给予“强烈推荐“评级。
风险提示:审批风险、资金筹备风险、标的资源配额被Corfo 收回、汇率风险
